毅鸣天汇特变电工的前世今生: 营收972.27亿行业第一, 净利润60.01亿领先同行

特变电工成立于1993年2月26日，1997年6月18日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于新疆昌吉。它是全球能源事业提供系统解决方案的服务商，核心业务涵盖输变电、新能源及能源业务，具备全产业链优势。

特变电工主营业务包括输变电业务、新能源业务及能源业务，所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，涉及多晶硅、能源互联、逆变器等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一

2025年，特变电工营业收入达972.27亿元，在行业29家公司中排名第一，远高于行业第二名中国西电的237.56亿元，行业平均数为78.53亿元，中位数为22.39亿元。主营业务构成中，电气设备产品267.6亿元占比27.52%，煤炭产品169.66亿元占比17.45%等。净利润为60.01亿元，同样位居行业第一，高于第二名思源电气的32.6亿元，行业平均数为5亿元，中位数为7139.15万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2025年特变电工资产负债率为55.60%，较去年同期的56.63%有所下降，但仍高于行业平均的51.81%。从盈利能力看，2025年毛利率为18.80%，较去年同期的18.12%有所上升，但低于行业平均的22.25%。

董事长张新薪酬515.56万元，同比增加70.56万元

特变电工控股股东为新疆特变电工集团有限公司，实际控制人为张新。董事长张新，男，汉族，中共党员，大专学历，高级工程师职称，身兼多职，还是十四届全国人大代表等。2025年薪酬为515.56万，较2024年的445万增加70.56万。总经理种衍民，男，汉族，中共党员，硕士研究生学历，正高级工程师，2025年薪酬为296.88万。

A股股东户数较上期增加44.55%

截至2025年12月31日，特变电工A股股东户数为51.19万，较上期增加44.55%；户均持有流通A股数量为9871.3，较上期减少30.82%。截止2026年3月31日，十大流通股东中，华夏中证电网设备主题ETF（159326）为新进股东，持股1.24亿股，位居第三；香港中央结算有限公司持股9081.77万股，相比上期减少844.40万股，位居第四；华泰柏瑞中证光伏产业ETF（515790）为新进股东，持股4341.46万股，位居第六；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）持股4066.50万股，相比上期减少4273.42万股，位居第七；天弘中证光伏A（011102）为新进股东，持股3182.14万股，位居第十。

长江证券指出，公司2025年全年营业收入973.2亿元，归母净利润59.5亿元。分板块看，电气设备和黄金业务景气较高带动收入增长。毛利端，电气设备、电线电缆等部分业务毛利率有所提升。订单方面，2025年度输变电产业国内市场签约562亿元，国际市场产品签约20亿美元，海外高景气。预计公司2026年归属母公司股东净利润79.7亿元，对应PE为17倍，维持“买入”评级。

光大证券指出，2025年公司实现营业收入973.18亿元，归母净利润59.54亿元。硅料业务承压，电气设备、发电、黄金等业务维持高增。输变电产业新签订单持续提升，国际市场产品签约同比增长约68%。氧化铝、煤制气、阿玛利亚水电站项目建成投产后有望贡献新业绩增量。2026年公司计划实现营业收入1100亿元，营业成本控制在880亿元以内。上调盈利预测，预计26-28年实现归母净利润76/91/106亿元，当前股价对应26年PE为19倍，维持“买入”评级。