新京报贝壳财经首席记者罗亦丹编辑王进雨校对王心
4月30日，被股民戏称为“寒王”的芯片公司寒武纪以涨停之势再度杀回了A股股王宝座。
寒武纪曾在2025年8月27日首次击败“茅台”，站上A股“股王”宝座，很快随着股价下跌，失去“股王”之位。新京报贝壳财经记者梳理发现，一年以来，寒武纪第6次成为“股王”，但基本上以“几日游”为多，绝大多数时间“笑傲”股王宝座的依然是贵州茅台。
不过，这一轮上涨的逻辑是，寒武纪在4月29日晚间发布了一份营收和净利双双暴增的一季报，有坚挺的业绩支撑，是否会让“寒王”的宝座坐得稳一些呢？
▲过去一年，贵州茅台（蓝色）、寒武纪（绿色）、源杰科技（红色）三家公司股价走势图。新京报贝壳财经记者罗亦丹使用Wind制作
再次成为“股王”，贵州茅台、寒武纪、源杰科技上演“三国杀”
具体来看，4月30日寒武纪股价早盘开盘即上涨，截至记者发稿，寒武纪已经涨停至1699.96元/股，创历史新高，总市值7168.56亿元，重登A股“股王”宝座。而最近一周，源杰科技、寒武纪、贵州茅台三只千元股也轮番登顶，上演了一场白酒VS芯片的罕见“三国杀”。
4月29日晚间，寒武纪发布2026年一季报，营收28.85亿元，同比增长159.56%，净利润10.13亿元，同比增长185.04%。
2025年，寒武纪实现上市以来首次年度盈利——营收64.97亿元，同比增长453.21%，净利润20.59亿元。从“亏损王”到盈利黑马，不过一年。业绩的超预期释放，直接点燃了市场情绪。
对于过去一年242个交易日寒武纪、贵州茅台、源杰科技的“三王争霸”，Wind分析认为，作为AI芯片龙头企业，寒武纪的股价飙升反映了市场对人工智能算力需求的强烈预期，以及公司在国产替代背景下的战略价值重估。源杰科技从123元的低位起步，至期末达到1571元，涨幅高达近12倍，但股价基数较低，高涨幅部分源于低基数效应。贵州茅台作为传统消费龙头，股价表现相对平稳，反映出在市场风格切换至科技成长股的背景下，传统消费白马股面临估值压力和资金分流。
可以发现，资金在不同逻辑间快速切换，特别是近期的“三国杀”情形，令股王宝座“烫得让人坐不住”。
“寒王”的双刃剑：国产AI芯片增长高但依赖大客户
市场正在为国产AI算力叙事买单。IDC数据显示，2025年国产AI加速卡市场份额从边缘跃升至41%，寒武纪出货量位列国产前三。在美国对高端芯片实施出口管制的背景下，国产芯片从“备胎”转向“主力”。与此同时，全球算力基建狂潮持续，字节跳动2026年AI芯片采购额预计达800亿元，阿里、腾讯等大厂也在加码投入，需求端的爆发为寒武纪的估值提供了坚实支撑。
财报显示，寒武纪是一家聚焦云端AI芯片的公司。2025年，云端产品线营收占比高达99.7%，带来收入64.77亿元，同比增长455.34%。公司成功进入字节跳动等头部大厂供应链，这种极致聚焦在AI算力爆发的窗口期，换来的是一条漂亮的增长曲线。
但极端聚焦的背后也充满风险，寒武纪2025年财报显示，近三年，公司前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为92.36%、94.63%和88.66%，客户集中度较高。若公司主要客户经营发生变动或者需求放缓，可能给公司业绩带来不利影响。
此外，AI芯片的竞争也在白热化，华为昇腾、阿里平头哥市场份额更高，沐曦、壁仞等正加速追赶。更长远看，英伟达Blackwell架构芯片的生态结构和算力依然充满优势，国产替代究竟是触及天花板，还是刚刚打开新世界的大门，市场尚无共识。
寒武纪的极致聚焦是一把双刃剑。从短期看是成功的冒险，让公司在AI算力国产化的黄金窗口期实现历史性突破。但从长期看，它必须构建第二、第三增长曲线才能真正穿越周期，从而坐稳“股王”宝座。
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